美联储定音 缩表在望

在刚刚结束的杰克逊霍尔全球央行年会上，央行行长们围绕“不平衡经济中的宏观经济政策”的主题展开研讨。美联储主席鲍威尔表示年内缩减资产负债表，但加息不会在近期考虑。

鲍威尔未给出明确缩表时机和速度，这意味着美联储在美国经济中通胀和就业这两大严重冲突的经济指标前，仍在权衡最佳的行动时间，而且鲍威尔再次强调加息仍是较为遥远的目标，市场情绪显然得到放松。美国股市上涨，美元指数回落而黄金价格升破每盎司1800美元。

事实上，相较于前几个月来说，美联储缩表的时间点已经越来越近。

美联储不少官员在公开场合对于缩表的态度已更为迫切。美国的物价指数在7月已经达标。7月核心PCE物价指数为3.6%，连续两个月位于30年高位。鲍威尔也已承认美国经济已经朝着物价稳定目标取得“进一步的实质性进展”，当然，他仍然表示通胀只是暂时现象。

从去年美联储公布的货币政策新框架角度来看，美联储仍需在就业状况改善到一定水平后才有可能采取切实行动。因此，未来这一指标的表现将直接影响美联储缩表的具体时间点和缩表快慢。

从目前情况看，距美联储迈出紧缩步伐尚有至少一年的时间，德尔塔毒株在美国快速蔓延更是增加了不确定性。在大宗商品市场上，因飓风艾达威胁美国的石油、天然气和燃料供应，且世界各地的农作物也遭遇气候灾害，导致大宗商品近期指数上涨，美国天然气期货延续涨势。

以往美联储政策转向对其他经济体造成了较大冲击。此次，尽管美联储动用了逆回购工具回收美元，但无限量兜底市场带来的过剩流动性已造成各国物价的普遍上涨。一些新兴经济体不得不加息，个别发达经济体开始未雨绸缪，收紧货币政策。

未来，当美联储真正开始加息时，由于提前做出准备，其他经济体的“缩减恐慌”可能会有所减弱；反倒是美联储这次面对的高通胀低就业难题比前几次危机时的问题更为难以破解，加上政策空间更加狭窄，美联储未来的政策取舍将更为艰难。