白马股估值消化期 基金经理寻新机遇

中国基金报记者陆慧婧

在A股市场动荡、核心资产下挫的大背景下，机构投资者正积极寻找新的投资机会。部分投资人士认为，今年将遵循均衡配置的原则，把资金投向更具性价比的标的上。以地产、银行为代表的低估值板块逐渐进入机构的投资视野。

博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬指出，随着宏观场景由2021第一季度的“信用收缩+盈利上行”向2021第二季度的“信用收缩+盈利回落”切换，2021第二季度A股将处于“N”型走势调整期，调结构是当务之急。“未来一两个季度风格阶段性向均衡切换，结构再均衡过程中看好中证500和金融，成长占优或要到2021年下半年。”

对于目前市场关注度较高的白马股业绩及股价走势，基金公司人士普遍谨慎乐观。北京一家中型公募研究部负责人表示，白马股的业绩维持稳定问题不大，但短期估值压力仍在。因此建议短期遵循均衡配置的原则。

“一方面高估值的白马龙头股有待业绩验证，另一方面周期类也不足以承担主攻方向，未来还是建议均衡分散，关注业绩确定性高、能支持估值的标的，除了‘碳中和’，还需挖掘一些其他投资主线，比如可选消费、出口制造等很多细分领域，预计下半年会有更多机会出现。此外，由于一些优秀的中国企业不在境内上市，所以今年可以多关注一些稀缺的港股标的。”北京一位基金经理称。

谈及后市布局方向，长城基金首席经济学家向威达称，短期来看，他还是更看好周期股、中小股的相对业绩表现。

而地产及银行等低估值板块未来潜在投资机会也受到投资人士关注。深圳一家中型基金公司投研人士表示，他相对看好地产及后周期，以2020年三道红线为标志的调控措施出台后，真正体现地产公司核心竞争力的要素将变为主要矛盾，龙头企业的估值将有一定的抬升。从盈利端，头部企业的现有资源可以保持10%左右的增速，加上一定分红，从3至5年维度看头部地产公司获得正收益的胜率很高。此外，受益于新房销售竣工的拉动，家电、家居等地产后周期存在景气度提升的可能，加之部分家电企业受制于短期的改革阵痛，也存在一定修复性空间。

诺德基金经理胡志伟明确看好银行业的投资机会。他提到，首先银行板块估值合理；其次，对互联网金融乱象的清理，为银行业利用先进科技提升竞争能力争取了时间；此外，过去几年对于不良资产的持续处置，大大减轻了银行业的负担，提升了资产质量，银行资产结构的调整，有利于更好地服务实体经济，同时也受益于实体经济的发展；居民收入和存量财富的增长提升了金融服务的需求，具备巨大的增长空间，也能够在一定程度上平滑银行业务的周期性。

博道盛利6个月持有混合基金经理张建胜表示个人相对看好两个方向：一是行业趋势具有长期不可逆的特征的，例如最近深受反垄断影响的互联网平台；二是供给端近几年集中度快速提升的，例如酒店、面板、啤酒、部分工业服务等。

刘扬建议，2021年二季度行业重点配置银行、化工、地产后周期的家具、2C型建材以及受益服务业修复的休闲服务。此外，他看好基本面改善确定且受益“紧信用+紧货币”宏观场景的高端白酒龙头。